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事業売却のケース対策【カーブアウト・スピンオフ・MBO】
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事業売却（Divestiture、ダイベストメント）は「コア事業集中」「資金回収」「事業ポートフォリオ最適化」のための戦略的撤退手段で、近年GE・東芝・日立等の選択と集中で頻発しています。本記事では事業売却の判断と実行を解説します。
TL;DR（3行まとめ）
- 事業売却 = コア集中・資金回収のための戦略的撤退
- カーブアウト・スピンオフ・トレードセール・MBOの4手法
- BCGマトリクスのDogセル・Question Markが候補対象
事業売却の4手法
- トレードセール：他企業への事業売却（最も一般的）
- カーブアウト：子会社化＋一部株式売却（PE等に）
- スピンオフ：株式分割で株主に分配（独立上場）
- MBO/EBO：経営陣・従業員による買収
売却判断の5基準
- 戦略適合性：コア事業との関連性の低さ
- 収益性：低ROIC、改善見込みの乏しさ
- 成長性：市場成長率・自社シェア
- シナジー：他事業との相互補完の少なさ
- 機会費用：経営リソース解放によるコア事業強化余地
売却プロセス
- 準備フェーズ：財務情報整備・分離可能性検討・FA選定
- マーケティング：IM作成・候補先選定・NDA締結
- 競争入札：1次/2次入札・デューデリ受け入れ
- クロージング：契約・規制承認・引継ぎ
Key Takeaways
- 事業売却 = コア集中・資金回収の戦略手段
- 4手法（トレードセール・カーブアウト・スピンオフ・MBO）
- 戦略適合性・収益性・シナジーの5基準で判断
- 従業員モチベーション維持が実行成功の鍵
よくある質問
Q
売却で高値を引き出す方法は？
A
①複数候補による競争環境、②売却前の収益性改善、③シナジーバイヤー特定、④分離可能な状態作り、⑤適切なタイミング（市況・業績ピーク）、の5施策が定石です。
Q
スピンオフの株主メリットは？
A
①コングロマリットディスカウント解消、②独立後の経営自由度、③株主の事業ポートフォリオ選択、④マネジメント・株主インセンティブ整合、の4メリット。米国で多用される手法です。
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